評論丨強監管是股市強信心的關鍵

2024年02月27日 05:00   21世紀經濟報道

劉英(中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部主任)

近日,中國證監會召開春節后首場新聞發布會。證監會相關負責人指出,“如果上市公司‘說假話’‘做假賬’,必然會嚴重影響、干擾投資者的價值判斷和投資決策,市場也就無法有效運行,資本市場健康穩定發展也就無從談起?!弊C監會還強調,要聚焦提高上市公司質量這一目標,多措并舉,進一步加大對上市公司欺詐發行、財務造假,以及大股東違規占用等違法行為的打擊力度,不讓造假者“瞞天過?!薄懊苫爝^關”。還要注重全流程監管執法,把好“入口關”,堅持“申報即擔責”,暢通“出口端”。

股市是經濟的晴雨表,資本市場牽一發而動全身。金融強國的建設離不開強大的資本市場。歷史上無論是美國、英國還是荷蘭等發達國家,強大的資本市場都是經濟騰飛的重要支撐。而在科技飛速發展的今天,科技創新、產業創新、新質生產力的發展更加離不開資本市場的強有力支持。

上市公司是我國經濟的基本盤和高質量發展的重要基礎。雖然存在一些問題公司,但大部分上市公司仍是我國優秀企業群體的代表,涵括了七成的國內500強企業。盡管滬深兩市5116家上市公司僅占全國企業主體的萬分之一,但繳納的稅費占全國稅收的25%,營業收入接近GDP的六成。過去五年上市公司累計研發投入5.8萬億元,占全國企業研發支出的50%。我國股市涉及2億股民、6億基民。要實現消費升級、共同富裕,都離不開資本市場的安全健康、高質量發展。

而公平公正公開的交易環境恰恰決定著我國資本市場的發展質量,這是投資者會否把真金白銀投入股市的根本,也是建設安全、規范、透明、有活力、有韌性資本市場的關鍵所在。為此需要進一步完善證券法、刑法的相關規定,嚴懲弄虛作假,從資產端確保優質公司上市,而不能出現劣幣驅逐良幣的現象。在投資端,中國有獨特的以散戶為主的投資者結構,因此還需要在加強投資者保護的同時,提升機構投資者的經營能力與服務水平,使散戶投資者可以安心將資金委托給機構投資者以獲取更高收益。在交易端,則要強化監管、完善制度,對惡意做空操縱市場的行為零容忍,凈化市場生態、維護市場平穩健康運行、保障資本市場樞紐功能的發揮。

投資者的信心來自公平公正公開的交易環境以及規則制度的完善。因此在前者的基礎上,還需要嚴把入口、暢通出口,讓整個資本市場制度完善,讓具有成長價值的上市公司能夠為投資者帶來回報,包括回購分紅等系列制度的完善,推動險資等長期資金大舉入市,繁榮市場。這對資本市場參與各方及監管者提出了更高的要求。在全面注冊之下需要全面準確真實及時的信息披露,無虛假信息容身之地,核心在于保護投資者,關鍵是嚴厲打擊違規者,實現穿透式監管,對虛假信息、內幕交易等實現“零容忍”,對破壞規矩者重罰。從上市公司到中介機構,到交易所到監管機構乃至公安機關,要層層把關、各司其職,用數字技術實施全過程監管、穿透式監管、持續監管,確保機構監管、行為監管、功能監管。

建立投資者信心,需要提高上市公司質量,這要求從IPO入口關抓起,實施全過程監管。上市公司信息披露的準確無誤,需要全生命周期的審計和追責。與此同時,要提高分紅回報、加強市值管理,例如,只有為投資者提供了足夠回報的上市公司才有資格減持。通過深化資本市場供給側結構性改革,將資本市場發展成為投資市場和財富管理市場,滿足作為資本市場需求側的投資者的利益,才能更好提振投資者的信心,增強投資者的獲得感。

除此之外,還要加強上市公司再融資的管理,包括規范融資融券的管理。優勝劣汰是資本市場的客觀規律,因而暢通的退市制度是股市高質量發展的基本保障。應嚴格退市指標、優化退市標準。對于財務造假公司加大出清力度,使這些公司立即退市且永遠不得再入市,相關責任者還要承擔相應的民事和刑事責任。上市公司應是現代企業制度的示范樣本,執行與國際等效的企業會計準則和內控規范,因此只有強監管才能更好地確保真正的優秀公司上市。

資本市場需要多方監管,不僅是證監會,還涉及到央行、發改委等多個政府部門。而如何對5000多家上市公司以及正準備上市的一眾公司實施監管,也需要發揮群眾與輿論的力量。要建設好相關的投資者利益保護機制與制度。加強證監會的跨部門聯合執法,發揮好最高人民檢察院駐證監會檢察室、公安部證券犯罪偵查局等職能,提高行政刑事銜接效率,確?!傲闳萑獭眻谭ㄐ?。只有通過不斷加強監管、完善制度建設,讓投資者放心投資股市,才能真正實現資本市場的長期健康、高質量運行。

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