專訪麥楷亞洲會計師事務所聯合創始人伯斯?。篒PO市場今年有望繼續改善,人工智能發展或呈現“繁榮—崩潰—繁榮”曲線

2024年02月27日 12:58   21世紀經濟報道 21財經APP   吳斌

21世紀經濟報道記者 吳斌 上海報道

在高利率沖擊下,此前美股IPO市場一度陷入“冰封”,如今終于看到了冰雪消融的希望。

麥楷亞洲會計師事務所聯合創始人和聯合主席助·伯斯?。―rew Bernstein)近日在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示,2023年IPO市場與2022年相比逐漸改善,2024年或將延續這一趨勢。許多公司正在為最終的市場重新開放做好審計和財務報告準備。擁有充足現金儲備的公司可能會更有耐心,等待估值改善,但他們普遍希望為IPO做好準備。

在當下這個十年的剩余時間里,伯斯汀預計全球大部分IPO將在亞洲產生。過去兩年,中國A股市場是全球新股上市數量最多的市場。2023年近40%在美國上市的公司來自亞太地區。盡管其中許多都是規模較小的公司,但這說明了一個事實:該地區的企業迫切需要獲得增長資本并將自己打造成全球領先的公司。

近年來中國企業也出現了一股出海浪潮,“走出去”成為不少企業必然的選擇。在伯斯汀看來,中國正在發展世界一流的技術,并在各個領域創造有價值的品牌。例如,在電子商務、社交媒體和電動汽車等領域,中國誕生了一些世界上最具創新力的公司。他們不可避免地會在全球市場尋求下一階段的增長。未來二十年大部分增長將發生在“全球南方”,而中國在這些市場處于非常有利的地位。

人工智能浪潮席卷全球,當中是否存在泡沫?未來會走向何方?伯斯汀預計,有兩件事可能同時發生:人工智能將深刻改變我們生活的許多方面,同時人工智能的炒作將導致大量失敗的投資。投資核心人工智能平臺的成本極其昂貴,最終可能會出現少數贏家和大量失敗者。大多數在互聯網熱潮中上市的公司都已成為遙遠的記憶,但互聯網已成為我們呼吸的空氣的一部分,人工智能也會有類似的繁榮—崩潰—繁榮曲線。


麥楷亞洲會計師事務所聯合創始人和聯合主席助·伯斯?。―rew Bernstein),受訪者供圖

今年IPO市場或將繼續改善

21世紀:在高利率等因素沖擊下,此前IPO市場陷入“冰封”,近期市場有回暖跡象。根據你在一線的觀察,當前市場處在什么樣的狀態?面臨哪些痛點和轉機?

伯斯汀:2023年IPO市場與2022年相比逐漸改善,我們有幾個理由相信2024年將延續這一趨勢。美聯儲可能會在2024年某個時候開始降息,這將提高投資者對成長型股票的興趣。一些公司現在有幾年的時間來重組業務模式,以專注于盈利能力。此外,管理層和風險投資者對于估值也變得更加現實。根據我們的經驗,許多公司正在為最終的市場重新開放做好審計和財務報告準備。擁有充足現金儲備的公司可能會更有耐心,等待估值改善,但他們普遍希望為IPO做好準備。

21世紀:今年美聯儲等央行有望降息,這將如何影響全球和亞洲IPO市場?IPO市場的“春天”和“夏天”何時到來?

伯斯汀:寬松的貨幣政策是IPO市場更加強勁的必要但非充分條件。還需要進行一些大的、令人興奮的交易,讓投資者真正賺錢。平均來看,2023年投資者從IPO獲得了正回報。但事實上,他們本可以通過投資標普500指數獲得更高的回報,同時風險要小得多。電動汽車公司極氪是另一個來自中國的代表,投資者將密切關注其上市進展。如果這些股票令人信服地上漲,將可能會激發投資者的興趣,投資更多來自亞洲的IPO。

全球大部分IPO將在亞洲

21世紀:相對于更成熟的歐美市場,你認為亞洲市場未來存在哪些機遇?

伯斯汀:在當下這個十年的剩余時間里,我相信全球大部分IPO將在亞洲產生。過去兩年,中國A股市場是全球新股上市數量最多的市場。2023年近40%在美國上市的公司來自亞太地區,今年迄今,一半的上市公司是中國公司。盡管其中許多都是規模較小的公司,但這說明了一個事實:該地區的企業迫切需要獲得增長資本并將自己打造成全球領先的公司。

21世紀:具體到中國IPO市場,你對未來有哪些展望?

伯斯汀:我的印象是,監管機構將控制2024年A股IPO的數量來支持股市,除非企業所在的行業非常具有戰略意義,否則可能很難獲得批準。與此同時,私募股權融資變得越來越稀缺。因此,對大量的公司來說,境外IPO會具有吸引力。中國是一個如此龐大和多元化的經濟體,即使基線增長較低,我們也會繼續看到某些能夠快速成功的商業模式,需要資本來擴大規模和競爭力。

中國企業走向全球大勢所趨

21世紀:近年來中國企業出現了一股出海浪潮,“走出去”成為不少企業必然的選擇,這背后蘊含哪些機遇?

伯斯汀:回顧過去,2023年可能被視為中國舊的國內增長模式碰壁的一年,人口趨勢、房地產行業的挑戰以及地方政府融資受限正在限制傳統的需求來源。與此同時,中國正在發展世界一流的技術,并在各個領域創造有價值的品牌。例如,在電子商務、社交媒體和電動汽車等領域,中國誕生了一些世界上最具創新力的公司。他們不可避免地會在全球市場尋求下一階段的增長。毫無疑問,未來二十年大部分增長將發生在“全球南方”,而中國在這些市場處于非常有利的地位。

21世紀:作為跨境電商出?!八男↓垺敝?,SHEIN正準備赴美上市,背后面臨哪些有利因素和挑戰?

伯斯汀:SHEIN是中國電商出海的典型代表,徹底改變了快時尚行業。它采用了極其復雜的社交媒體優先營銷策略,每年創造超過150萬個新設計,并實現快速實時的規模生產。令人贊嘆的是,這家總部位于亞洲的公司與美國的Z世代購物者有著非常緊密的聯系。SHEIN大部分采購網絡位于中國,仍在繼續快速發展,期望成為全球領軍企業。從有利的一面來看,投資者確實喜歡投資行業領導者。不過,考慮到這可能是2024年規模最大的IPO,該交易肯定會受到大洋兩岸監管機構的審查。因此,SHEIN需要準備好捍衛其商業模式的各個方面。

21世紀:近期中概股普遍有所反彈,但仍面臨不少挑戰,整體估值仍偏低,如何破解困境?

伯斯汀:過去幾個季度,三個因素令中概股承壓。首先是宏觀經濟形勢,很多投資者押注2023年經濟將大幅回升,但未能完全實現。其次,一些市值最大的公司的盈利表現令人失望。即使在增長異常出色的行業,比如電動汽車行業,價格戰和產能過剩也會在短期內削弱盈利能力。第三,人們對公司治理和透明度存在廣泛擔憂。當事情進展不順利時,一些公司會傾向于減少溝通,而缺乏溝通會使投資者感到恐慌,從而引發拋壓。正如我們與客戶分享的那樣,一致性是贏得信譽的關鍵,而溝通是其中的重要組成部分。

擁抱新時代機遇與挑戰

21世紀:人工智能熱潮席卷全球,但尚未對公司業績產生明顯影響,爆款應用很少出現。當下的人工智能熱潮是否有泡沫?長期前景如何?

伯斯汀:有兩件事可能同時發生:人工智能將深刻改變我們生活的許多方面,同時人工智能的炒作將導致大量失敗的投資。投資核心人工智能平臺的成本極其昂貴,最終可能會出現少數贏家和大量失敗者。但各種專業服務將會涌現,幫助企業運用人工智能,從而變得更智能、更精簡。大多數在互聯網熱潮中上市的公司都已成為遙遠的記憶,但互聯網已成為我們呼吸的空氣的一部分。我認為人工智能也會有類似的“繁榮—崩潰—繁榮”曲線。

21世紀:除了人工智能,你覺得未來哪些領域會出現更多機會?

伯斯汀:盡管中美競爭加劇的負面影響備受關注,但積極的一面是,兩個科技超級大國正在爭奪人工智能、量子計算、半導體、太空等一系列尖端科技的地位。多年來,中國一直是一個出色的模仿者,但現在情況已不再如此。如今,競爭非常激烈,在電池技術、太陽能和電動汽車等某些領域,中國已經處于領先地位。因此,如果競爭能夠激發人們的活力和創造力,那么未來十年我們應該能夠看到一些重大飛躍。

另一個重大變化是人們再次愿意解決非常具有挑戰性的問題。太空、核能和飛行汽車等領域正吸引著風險投資和政府的巨大關注。

21世紀:今年全球面臨“超級選舉年”、地緣沖突等一系列不確定因素,如何面對挑戰重重的一年?投資者如何應對不確定性時代?還有其他洞察可以分享嗎?

伯斯汀:投資者很難忽視沖突對其投資領域的潛在影響。不可避免的是,影響最大的事件往往是沒有人預料到的。

現在是我從事亞洲和美國之間跨境交易的第三個十年,不可避免地,每隔幾年一些人就會非??隙ǖ馗嬖V我:中國的IPO已經結束,或者亞洲公司只想在國內上市。然而年復一年,在一次又一次的危機后,這種情況卻并未發生。我們的應對方法是繼續前行,并盡最大努力做好準備,機會永遠不會消失太久。

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